出货量连结稳健，全球化结构深化。外行业深度调整期，焦点产物出货量连结稳健。2025年，公司实现硅片出货111。56GW（对外发卖48。57GW），组件出货86。58GW，市场龙头地位安定。公司2026年运营打算为硅片出货约100GW，组件出货约80GW，此中BC组件出货占比将提拔至65%以上，海外出货占比提拔至50%以上，显示出公司对BC产物和海外市场的决心。2025年，公司海外市场“一国一策”策略成效显著，高价值的欧洲市场销量同比增加18%，新兴的拉美市场和高溢价的市场销量别离大幅增加54%和76%，全球化深度运营能力持续加强。

　　“光储协同”计谋落地，打制第二增加曲线。公司正式“光储协同”计谋，并于2026年4月推出全栈自研储能系列产物。公司将充实复用光伏营业成熟的品牌、全球渠道和客户资本，以“办事先行”的策略开辟市场，避免陷入低条理价钱合作。公司为2026年设定了6GWh的储能系统出货方针，并制定了正在五年内使储能营业体量取光伏营业比肩的持久计谋方针，储能营业无望成为公司新的增加引擎。

　　投资：公司做为光伏一体化龙头，跟着行业供需款式持续优化以及公司领先的降本增效，公司盈利程度无望获得修复，受益于公司光储协同计谋落地，公司停业收入取净利润好转无望优于行业。我们估计公司2026-2028年停业收入别离为731。44亿元、881。57亿元、1020。49亿元；归母净利润别离为-19。23亿元、26。93亿元、对应EPS别离为-0。25元、0。36元、0。71元，维持“买入”评级。

　　BC手艺连结领先，积极推进降本增效，盈利拐点可期。公司全力推进向BC手艺线的转型，积极推进BC手艺降本增效，已取得环节性进展。2025年，公司HPBC2。0产物实现大规模交付，全年BC组件销量达22。87GW，占组件总销量的26。4%。瞻望2026年，BC降本增效持续推进，出货占比大幅提拔，一季度BC产物出货占比已大幅提拔至66%。遭到前期低价订单及银价高企等要素，2026年一季度BC产物的盈利劣势尚未正在报表中充实表现，跟着新订单的交付和成本的持续优化，公司盈利拐点可期。

　　事务二：2026Q1公司实现停业收入111。92亿元，同比-18。03%，环比-42。41%；实现归母净利润-19。20亿元，遭到行业上下逛报价波动影响，同比吃亏幅度扩大，环比减亏较着。

　　财政情况稳健，精细化运营穿越周期。面临行业严冬，公司一直连结稳健的财政策略。截至2025岁暮，公司资产欠债率为64。43%，有息欠债率仅22。89%，财政情况健康。演讲期内，公司运营性现金流较好，达43。59亿元，展示了强大的运营管控和风险抵御能力。同时，公司持续降本增效，发卖及办理费用同比大幅下降，精细化运营能力为公司穿越行业周期供给了保障。

　　事务一：公司发布2025年年报，公司全年实现停业收入703。47亿元，同比-14。82%，实现归母净利润为-64。20亿元，同比减亏较着，扣非归母净利润-73。62亿元，同比实现减亏。第四时度，公司实现停业收入194。32亿元，同比-19。00%，环比+7。35%，归母净利-30。16亿元，同环比吃亏幅度扩大，扣非归母-29。08亿元，同环比吃亏幅度扩大。